מה המשמעות של הערך הכולל נעול ?
מאז פריחה של תחום הפיננסים המבוזרים DeFi בשנת 2020, מומחים בשוק הפיננסי השלימו עם סוג חדש של השקעה ובחנו דרכים למדוד את הביצועים שלה.
מלבד שווי שוק, נפח מסחר והיצע כולל ואספקה במחזור, הערך הכולל נעול TVL הוא אינדיקטור קריפטו אחד שפופולרי בקרב משקיעי DeFi להערכת הערך הכולל של נכסים – בדולר ארה"ב או בכל מטבע פיאט המופקדים בכל DeFi פרוטוקולים או בפרויקט DeFi בודד.
נכסי DeFi כוללים תגמולים וריבית, המגיעים משירותים טיפוסיים כמו הלוואות, החזקה ומאגרי נזילות, הניתנים בצורה של חוזים חכמים. TVL בהימור, למשל, הוא אינדיקטור שימושי במיוחד עבור משקיעים המעוניינים לתמוך בפלטפורמות DeFi עם התגמולים הגבוהים ביותר. זהו הערך הכולל הנעול בפרוטוקולי ההימור של DeFi ומייצג את כמות הנכסים שהופקדו על ידי ספקי הנזילות.
בשנת 2022, TVL הגיעה לכמעט 2 מיליארד דולר ברחבי העולם, מ-400 מיליון דולר בשנתיים הקודמות. עם הגדלת הפופולריות והערך של DeFi בתחום המטבעות הקריפטוגרפיים, TVL הפכה למדד חיוני עבור משקיעים שרוצים להעריך אם המערכת האקולוגית כולה או פרוטוקול בודד בריא ושווה להשקיע בו.
בעוד ש-TVL מוגדר פשוט כערך הכולל של מטבעות קריפטוגרפיים הנעולים בחוזה חכם, ישנם תנאים בסיסיים שעשויים להשפיע על הערך של פרויקטי DeFi.
אלמנטים שונים מסכימים על השווי של TVL מלבד הפקדות, משיכות והסכום שהפרוטוקול מחזיק בפועל. ה-TVL משתנה גם עם הערך של מטבע הפיאט או האסימון המקורי. הפקדות של פרוטוקולים מסוימים עשויות להיות נקובות באסימון המקורי של הפרויקט, כך שה-TVL שלו משתנה בהתאם לערך שלו. אם אסימון מסוים גדל בערכו, כך גם ה-TVL של הפרוטוקול גדל.
למה TVL חשוב ב-DeFi ?
כדי שפלטפורמות DeFi יתפקדו, הן דורשות הפקדת הון כבטחונות להלוואה או נזילות במאגרי מסחר. TVL חשוב כי זה מצביע על השפעת ההון על הרווחים והשימושיות של יישומי DeFi עבור סוחרים ומשקיעים.
כאשר ה-TVL של פלטפורמת DeFi עולה, לאחריו עלייה בנזילות, בפופולריות ובשימושיות. גורמים אלו תורמים להצלחת הפרויקט. TVL גבוה יותר אומר שהון רב יותר נעול בפרוטוקולי ,DeFi כאשר המשתתפים נהנים מהטבות והכנסות ניכרות יותר. TVL נמוך יותר מרמז על זמינות נמוכה יותר של כסף, וכתוצאה מכך תשואות נמוכות יותר.
ניתן לזהות בקלות את נתח השוק של פרוטוקולי DeFi באמצעות פלטפורמות של חברות ניתוח כמו DeFi Pulse ו- DefiLlama המספקות נתונים על כמות נכסי הקריפטו הנעולים בחוזים החכמים שלהם.
משתתפי DeFi שמתחקים אחר TVL ב-DeFi Pulse חייבים לדעת שהפלטפורמה עוקבת אחר תנועות החוזים החכמות של הפרוטוקולים
ב-Ethereum blockchain רק על ידי חילוץ היתרה הכוללת של אסימוני Ether (ETH) ו- .ERC-20 DefiLlama לעומת זאת, מחשבת את ה-TVL על ידי מיצוי היתרה הכוללת של כל רשתות ה-DeFi ביחד או כל פלטפורמה בודדת בנפרד.
כיצד מחושב TVL ?
עקב פרוטוקולים חדשים בלתי פוסקים שצצים בתחום ה-DeFi , זה עשוי להיות מאתגר לקבוע את ה-TVL המדויק של השוק הכולל ולקבוע אם פלטפורמת DeFi ספציפית היא אופציה בטוחה עבור משתמשי קצה.
עם זאת, המשתתפים יכולים לבחור בפרוטוקולים מבוססים יותר באמצעות מדד TVL של מיליארד דולר, שאמור להיות פוטנציאל בטוח מספיק. עדיף TVL גבוה יותר, מכיוון שהוא אמור להצביע על פלטפורמה בריאה עם ביקוש גבוה עם צוות מפתחים חזק ומקרה שימוש בעל ערך. כל אלו אמורים למשוך יותר משתתפים ומשקיעים, ולתרום לעליית ה-TVL בפרויקט.
מצד שני, יש להעלות התראה אדומה כאשר פרוטוקולי DeFi עם TVL נמוך יותר מציעים תשואות גבוהות. אלה עשויים בהחלט להיות קידום מכירות, למשל, לפלטפורמות חדשות שרוצות לצבור נתחי שוק, אבל יכולים להיות גם הונאות מכיוון שמשתתפים מועטים או בכלל לא נתנו להם אמון בנכסיהם.
זה פשוט לחשב את ה-TVL הקריפטו. ראשית, יש למצוא את שווי השוק של נכס על ידי הכפלת ההיצע של פרויקט DeFi במחיר הנוכחי. לאחר מכן, מחלקים את שווי השוק בהיצע המקסימלי במחזור, מתגלה ה-TVL.
כאשר מחלקים את שווי השוק הכולל של נכס נעול בערך הכולל הנעול, אנו מקבלים את יחס ה-TVL יחס ה-TVL יכול לעזור לקבוע אם נכס DeFi מוערך בחסר או מוערך יתר על המידה. אם היחס נמוך מ-1, הנכס בדרך כלל מוערך בחסר ואטרקטיבי יותר למשקיעים. כאשר שווי השוק עולה על ה-TVL בקריפטו, הנכס עשוי להיות מוערך יתר על המידה, מה שמשאיר מעט או לא מקום לצמיחה.
לאיזה פרוטוקול יש את ה-TVL הגבוה ביותר ?
בשל הצמיחה יוצאת הדופן של DeFi בשנת 2020, ה-TVL המשולב של כל פרוטוקולי DeFi גדל במהירות ובאופן ניכר עד סוף 2021.
בתחילת 2020, ה-TVL המשולב בכל פלטפורמות DeFi עמד על כ-630 מיליון דולר, לפי .DefiLlama ברבעון הראשון של 2022 הוא כבר הגיע ליותר מ-172 מיליארד דולר.
יותר ממחצית מזה היה בפרוטוקול אחד, MakerDAO שנשאר אחד הפרוטוקולים הבולטים יחד עם Curve ו-.Aave Curve הוא הקריפטו עם ה-TVL הגבוה ביותר וחלק מהשוק עם 9.7% מנתח השוק
ו-17 מיליארד דולר TVL ואחריו לידו עם TVL של 15.4 מיליארד דולר, Anchor ב-12.6 מיליארד דולר ו-MakerDao ב-11.5 מיליארד דולר.
הרשת הגדולה ביותר של DeFi TVL
בשנת 2022, Ethereum הופיעה כרשת הגדולה ביותר על ידי DeFi TVL והיוותה למעלה ממחצית מנפח ה-DeFi הכולל ברחבי העולם.
כדי לתת קצת פרספקטיבה, רשת Ethereum DeFi כוללת קצת פחות מ-500 פרוטוקולים. יש לה TVL של כ-73 מיליארד דולר, עם 64% מנתח השוק, לעומת BNB Smart Chain, שהיא ה-TVL השנייה בגובהה עם שווי של 8.74 מיליארד דולר ב-7.7% מנתח השוק, Avalanche עם 5.21 מיליארד דולר ו-4.5% מנתח השוק וסולנה עם 4.19 מיליארד דולר ו-3.68% מנתח השוק.
קל מאוד לקרוא תרשים קריפטו של .TVL הוא מייצג את ה-TVL עבור כל שוק ה-DeFi מבוטא בדולר ארה"ב, כאשר אחוז התנועה ב-24 השעות האחרונות והקריפטו עם דומיננטיות גבוהה יותר.
מדד הערך הנעול הכולל בכל הרשתות מציין בבירור כי Ethereum היא הרשת עם ה-TVL הגבוה ביותר. בעיקרו של דבר, TVL הוא אינדיקטור מצוין לתחום ה-DeFi של מטבעות קריפטוגרפיים, וככל הנראה המנוצל ביותר להערכת הבריאות והצמיחה של השוק. עם זאת, צמיחת TVL מעידה על תחזית חיובית לשוק, עם זאת, יש לקחת בזהירות את מהימנותה, מכיוון שכמעט בלתי אפשרי לפרש את האינדיקטור במדויק.
תנודתיות השוק היא אחת הווריאציות העיקריות שיכולות להשפיע מאוד על הערך של נכסים נעולים, החל ממחיר ה-ETH , שהפלטפורמה שלה היא המקום שבו יושבים רוב הנכסים. העלייה הניכרת בערך המחיר של ETH השפיעה בהכרח על ה-TVL של DeFi משנת 2020, אבל זה אומר שהערך הכולל הננעל יכול לגדול מבלי שמשתמשים חדשים או הון יכנסו ל-DeFi.
יתר על כן, בגלל האופי של שירותי ,DeFi כסף יכול להסתובב בקלות ולהיספר מספר פעמים, ובכך לחשב שגוי את יכולת הנזילות של הפרוטוקולים. כמו בכל אינדיקטור, TVL הוא רק אומדן של מצב השוק ובגלל הפגמים והקירוב שלו, זה לא אמור לקבוע את האסטרטגיה של המשקיע.
